达达集团拟赴美IPO：三年未盈利、靠大股东输血，上市能否成为转折？

达达集团拟赴美IPO：三年未盈利、靠大股东输血，上市能否成为转折？

达达集团赴美IPO能否成为转折尚存不确定性，其面临连续亏损、骑手成本攀升、营收依赖大股东以及激烈市场竞争等多重挑战，不过上市也有一定积极意义，未来走向取决于多方面因素。

达达集团是国内即时零售和配送平台，6月1日消息称其将于本月初在纳斯达克启动3亿美元首次公开募资，此前5月13日已正式向美国证券交易委员会（SEC）公开递交招股文件，若进展顺利将成为“即时配送第一中概股”。

达达集团成立于2014年，是最早做众包物流的平台，也是国内领先的本地即时零售和配送平台，先后获红杉、DST、京东、沃尔玛等投资，累计融资金额约13亿美元。2016年与京东到家合并，同年和沃尔玛达成战略合作并获5千万美金战略投资。公司业务包括达达快送和京东到家，2018年底有赴美上市意愿，2019年12月更名并实施“零售 + 配送”双核驱动战略，2020年5月12日正式提交上市招股书，计划以“DADA”为证券代码在纳斯达克挂牌上市，上市原因一是让股东收益，二是让员工分享成果。

上市面临的质疑与挑战

连续三年净亏损且骑手成本攀升

2017 - 2019年，达达集团营收虽高速增长，分别为12.18亿元、19.22亿元和30.997亿元，但净亏损也日益加剧，分别为14.49亿元、18.78亿元和16.698亿元。

亏损与高额骑手支付成本有关，2017 - 2019年，运营及支持成本分别为15.93亿元、20.44亿元、28.46亿元，其中骑手支付成本分别为15.267亿元、19.183亿元和26.791亿元，同期对骑手奖励分别为1.274亿元、2.237亿元和1.922亿元。且随着业务扩展，骑手成本和运营成本还会增加。截至2020年3月31日的前12个月，达达有超过63.4万活跃骑手，累计完成8.22亿单，快送业务覆盖全国2400多个县区市，日单量峰值约1000万单。业内人士认为骑手支出费用过高影响公司业绩，未来若成本持续上升，盈利时间不确定。不过快递专家赵小敏认为市场过于关注业绩亏损没必要，加大骑手报酬和奖励支出理念正确，有利于提高公司网络覆盖面，为公司未来规模化发展铺路。

营收过度依赖大股东

目前达达最大股东稀释后持股比例达到47.4%，红杉资本和DST分别持有10.5%、8.7%股份，沃尔玛持股9.9%，创始人蒯佳祺持有8.3%股份为第五大股东。

2017 - 2019年，达达集团来自大股东的营收占比分别为56.7％、49.1％、50.5％，关联性交易基本在五成上下浮动，2018 - 2019年，来自沃尔玛的净收入分别占到4.6%、13.0%。这导致公司营收来源偏保守、发展受限，若与主要客户业务合作协议终止、未续签或关系恶化，或客户市场出现重大不利趋势，公司运营收入和现金流量可能大大减少。赵小敏认为大股东在股权方面应更多释放，达达自身也需找更多合作伙伴，提高竞争力。

市场竞争激烈

达达集团竞争对手众多且实力强劲，如背靠美团的即时配送平台、背靠阿里的“蜂鸟”和“点我达”、背靠顺丰的“同城急送”以及其他本地生鲜配送平台。上市后，达达集团的资金投向、股权结构调整情况以及未来业务开展方向等都是投资者需重点关注的，这些因素对“达达模式”跑通与否有重要影响。

上市的积极意义与未来展望

快递专家赵小敏表示达达集团在目前阶段上市水到渠成，先行上市可一定程度上提高自身造血能力，减少大股东输血，对京东物流IPO提供坚实基础。

即时配送行业发展速度自去年有所放缓，资本较谨慎，该领域未取得大突破，未来需要一次加速。希望达达上市能作为一个开始，为该领域其他企业发展提供借鉴。达达集团未来能否成为转折，取决于其能否改善市场地位和形象、扩展在线平台、维持有竞争力的价格、提高运营效率和获得融资的能力等多方面因素。