本科论文财务报表分析论文应该从哪些方面分析?

本科论文财务报表分析论文应该从哪些方面分析?

废话不多说，直接分析一篇“以杜邦分析作为主要分析方法的财务报表分析”的论文，供你参考，希望对你有启发。

题 目 基于杜邦分析法的财务报表分析——以山东太阳纸业股份有限公司为例

摘要：在十三五规划的大环境下，我国经济转型进一步加快，大部分行业发展由投资型驱动向消费型驱动转变。在这 一变化趋势下，企业要如何在经济转型的浪潮中站稳脚跟，怎样从激烈的行业竞争里分一杯羹是一个值得被领导深 思熟虑的问题。而对于一个公司来讲，可以通过杜邦分析法去了解企业的基本财务状况，拆解各个指标之间的关系，通过各个财务指标的增减变化来反映企业可能会存在的问题，从而给企业决策者提供改进方向，为企业良好发 展提供新的破局思路和发展运营模式。因此本文以山东太阳股份有限公司为例，选取了该公司近几年的财务数据，用杜邦分析法的五个指标即净资产收益率，总资产净利率，销售净利率，总资产周转率和权益乘数对公司财务报表 进行分析，对其核心指标净资产收益率进行拆分，通过对财务指标的分析，洞察山东太阳股份有限公司的潜在问题，并对这些问题提出有可操作性的建议，实现企业腾飞发展。

关键词：杜邦分析法 净资产收益率 权益乘数

目录

一、绪论1

（一）研究背景1

（二）研究价值1

二、文献综述1

（一）国内学者主要研究成果1

（二）国外学者主要研究成果2

三、杜邦分析法的相关理论3

（一）杜邦分析法的基本理论3

（二）杜邦分析法的指标分解分析4

1、净资产收益率4

2、销售净利率4

3、总资产周转率4

4、权益乘数4

5、总资产净利率4

6、各指标之间存在的关系5

（三）利用杜邦分析法分析企业财务报表的意义

四、山东太阳股份有限公司的盈利能力分析5

（一）山东太阳纸业股份有限公司的简介5

（二）山东太阳纸业的杜邦财务分析及行业对比6

1、销售净利率的计算与分析6

2、总资产净利率的计算与分析8

3、总资产周转率的计算与分析9

4、权益乘数分析的计算与分析11

5、净资产收益率分析的计算与分析12

五、山东太阳纸业股份有限公司存在问题与解决对策13

（一）山东太阳纸业股份有限公司存在的问题14

1、销售费用提高，销售净利率下降14

2、管理效率低，公司盈利能力下降14

3、资金使用率比较低14

4、总资产周转率降低，资产闲置多14

（二）解决山东太阳纸业股份有限公司存在问题的策略与建议14

1、节约成本，积极研发新产品14

2、优化组织架构，提高管理效率15

3、有效合理利用财务杠杆15

4、优化资源管理，合理配置人工15

六、结论15

参考文献16

致 谢18

一 绪论

（一） 研究背景

在经济日益高速发展的今天，各行各业每天都在面临各种各样的挑战，众多企业百舸争流。然而， 一个企业想 在现下的大经济环境中生存下去，必须需要学会善于发现内部问题，通过改正这些问题对企业的发展运营模式进行 不断的深层次的探索，从而使得企业能够往更好的方向去发展。

（二） 研究价值

企业如何才能发现自身的不足呢？这时候企业就应该对财务报表进行科学的分析，对企业的经营和财务状况有 一个深层次的了解，通过对财务报表的综合分析，了解公司当下条件下的盈利水平，找出影响公司经营水平的重要 因素，从而发现自己的公司是否存在重大问题，或者说是否会即将面临着重大的风险，在企业管理高层对自己公司 有一定预估的提前下，就可以对风险做到心中有数，提前做好应对措施，有的放矢地去规避这种风险的可能性。

同时，对于企业的信息决策人以及债权人而言，通过财务报表去客观地了解公司的经营状况，也是它们了解公 司盈利水平和获利的一种途径，对于这类人来讲，密切关注公司的前景趋势，企业的获益能力和股东权益回报水平 是至关重要的。所以，分析公司的盈利状况是非常重要的。因此，财务人员就需要通过杜邦分析法来对公司财务指 标逐一的分析， 一一进行拆分，找出公司经营管理中会存在的毛病，为公司找到适合生存的方向。

所以本文通过杜邦分析法，分析山东太阳纸业有限公司的财务报表，通过各项指标的拆分，了解该公司财务状 况，最大限度地为公司领导的提供真实客观的信息，并提出对于公司的存在的问题提出行之有效的具体对策，同时 对广大的散户类型的投资者在股市上选股也是十分具备参考价值的。

二 文献综述

（一）国内学者主要研究成果

李雅娟分析得出如何提高净资产收益率呢？主要是分为两个方面：第一，公司的经营增长模式需要从一味扩大 市场份额和公司规模的形势向高质量高效率的信息化转变；第二，因为现在各个行业在市场信息高度发达的今天， 利润率基本上都是市场的公认信息，呈现透明化的状态，所以一个企业若是想要提高自身的获益能力只能要把转变 的重心放在提高总资产周转率上。[1]

陈美莲提出，利用杜邦分析法来关注该公司的内部固定资产的结构与存货以及其他资产的周转实际状况之间的 匹配是否对接，进一步去发现在企业在统筹资产中是否会存在风险和问题，方便后期这些个问题进行规避调整，提 高公司资产的利用水平。[2]

杨阳指出资产负债率和权益乘数这两个指标也并非是越低越好，因为合理运用这两个指标其实可以为企业带来 相当大的资源优势，虽然说公司的经营风险也在相应地提高，但是一个企业想要有比较好的获利经营能力，就得要 学会妥善的去安排每一笔资金，运用得巧妙地将其运用，利用财务杠杆去不断提升企业自身价值。[3]

张珊珊分析道，由于人们的需求逐渐多样化，所以商家的经营业务也越来越多，进而广大投资者关注的内容也 越来越多，除了关注企业的利润，还关注公司现金流获取渠道和获利的能力。所以她变更了传统划分标准——以负 债的流动性与非流动性，变成了区分于负债的有息性与无息性，在此基础上再扣除掉自发性的负债，引入了每股收 益的指标。基于此不仅可以分析一个企业的盈利状况，而且还可以分析一个企业的现金流。是相对于传统杜邦分析 法而言是更加严谨的一种方法。[4]

贺海凤利用杜邦分析法着重分析了资产周转率，提出对于公司的应收账款而言一定要增强管理的力度。比如说，在出售商品的时候要积极地实行促销，最大限度地去减少应收账款地坏账率，与此同时也提出要做到详细标明 付款方。将应收账款的抵押用在生产环节的再循环中，从而达到提高企业的盈利能力的目的。[5]

蔡晶晶将创新性地将经营性现金流量引入杜邦分析法，以此来分析企业的资金利用率。提出一个企业想要达到 真正的可持续发展，必须在企业内部经营循环中创造出内生的现金流，要做到实时的监控资金的用途。[6]

（二）国外学者主要研究成果

通过国外学者的研究可以分析得到， 他们通过传统杜邦分析法下各个因素的分解，以及再将各因素之间的关系 进行有机的组合分析对比。 对于指标的分解，又有人将杜邦分析法从三个因素改进为五个因素，取名为改进的杜邦 分析法，但是这在事实上并没有什么实质性的变化[7]，研究的对象和效果依然围绕着企业盈利能力，只是进一步细 化了影响因素。

Burja通过皮尔逊函数分析发现营业额、总资产、净收入、权益之间有着正相关的关系。利用分解后的杜邦分析 模型，分析提出在促进销售的方法中，可以考虑注入投资的资本[8]。

不同的行业有着不同的改进办法，但是由于针对我国纸品行业进行杜邦分析的很少，因此在这里这篇论文通过 借鉴前人对各行业公司的杜邦分析，对山东太阳纸业股份有限公司进行研究。

三 杜邦分析法的相关理论

（一）杜邦分析法的基本理论

在杜邦分析体系下，我们首先以净资产收益率为起点，再将净资产收益率分解成总资产净利率与权益乘数相乘。而总资产净利率又可以由营业净利率和总资产周转的次数相乘得到。 最终，净资产收益率便成为了总资产周转 次数、销售净利率和权益乘数的有机结合体。[9]杜邦分析法主要是用来衡量公司的经营业绩和给股东带来的回报 率。它通过多个财务指标分解相乘，进而来表示净资产收益率，通过分析得出企业的运营管理的情况和需要改进之 处。其实在我看来杜邦分析法是一种企业对内找钱的方法，通过完善管理方法去达到降本增效的目的。

1 杜邦分析法的主要理论是：

（1）杜邦分析法中拥有最强的系统性指标是总资产周转率，而如何确定影响总资产周转的主要原因呢？这就要 求我们去分析因为企业的资产周转而造成的变化，这些变化的具体由来。

（2） 分析销售净利率可以得到是由于什么原因而导致公司的成本开始增加，或者是为什么公司报表上的主营 业务收入减少了。

（3）权益乘数则是反映一个企业的负债程度。在公司财务数据中体现为财务杠杆的收益。资产负债率越高，权 益乘数就会大，这其实可以表明公司负债程度越高，公司则会产生较多的杠杆，但是相对来说企业的风险也会随之 增高；那么与此相反， 资产负债率越低，权益乘数就小，这表明公司负债的程度低，则会较少出现杠杆，那么相对 的，公司所承担的风险因子也比较少。[10]

（4）净资产收益率是企业最核心的指标，也是最具综合性的指标。巴菲特曾经说过，如果只能选择一个指标来 衡量公司经营业绩的话，那就选净资产收益率，他说道，净资产收益率是他决定买那只股票最重要的指标。

（二） 杜邦分析法的指标分解分析

1净资产收益率

净资产收益率也叫作权益净利率，是净利润与股东权益之比，它反映每一元股东权益所能赚取的净利润，它可 以达到衡量企业的总体盈利能力的用处。 净资产收益率决定了企业的内生可持续增长能力，只要经济大环境不变

化，那么企业的自我可持续增长能力就是企业可实现的最大增长率[2]。

净资产收益率=净利润/平均净资产×100% （公式1-1）

净资产收益率=总资产收益率×权益乘数 （公式1-2）

2 销售净利率

销售净利率反映的是企业的净利润与营业收入的关系，所以它是权衡一个企业盈利能力的关键所在。营业收入 指的是企业利润表中的第一排数字，净利润则是最后一排数字，这一比例从利润表的位置上就突出了其重要性—— 囊括所有经营成果，所以有销售净利率越大则企业经营盈利能力越强之说[12]。我们在提高销售净利率的时候，主 要有两种方法：第一是降低总成本费用，第二是扩大营业收入。那么对于公司财务管理而言，降低总成本费用是一 个非常重要的环节。

销售净利率=（净利润/营业收入）*100% （公式2-1）

净利润（税后利润）=利润总额-所得税费用 （公式2-2）

3 总资产周转率

总资产周转率是销售收入与总资产之间的比率，表示总资产在一年的周转速度和资产使用效率该比率越高，代 表企业资产周转速度越快，销售能力越强[13]。

总资产周转率=（销售收入/资产平均总额 ）×100% （公式3-1）

4 权益乘数

权益乘数表示，资产负债和股东权益的比例关系反映了一个企业的负债程度和基本财务状况。 该比率主要受到 资产负债率的影响，资产负债率越高，权益乘数越大，说明企业有较高的负债比率。在给企业带来较多杠杆效应的 同时，不可避免也会增加财务风险。

权益乘数=资产总额/股东权益总额=1/（1-资产负债率） （公式4-1）

5 总资产净利率

总资产净利率是指净利润和平均资产总额的比。它所反映的是，每占用一元的资产，平均所获得了多少元的利润。这个指标越高，表明投入产出水平越高，资产的运营越有效，企业的成本费用的控制水平越高。 总资产净利率=（净利润/平均资产总额）×100% （公式5-1）

6 各指标之间存在的关系

杜邦分析法其实是一个综合性很强的体系，通过主要指标之间的替换表达从而分析出企业经营管理的状况。 其 主要指标之间的关系具体可以表现为：

净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

其中：净资产收益率=总资产收益率×权益乘数

销售净利率=净利润/销售收入

总资产周转率=销售收入/资产总额

权益乘数=总资产/净资产[2]

（三）利用杜邦分析法分析企业财务报表的意义

由于企业存在的根本目的就是盈利，那么企业基本盈利状况究竟是怎样，对股东而言，其实具有非常重要的意 义，所以股东和债权人对企业能否获利，获利水平如何，是非常重视的。那么对于公司的财务人员而言，分析企业 盈利状况就显得至关重要。

一方面，通过杜邦分析法来对财务报表进行分析可以使得股东债权人了解公司获利能力；另一方面，十九大报 告提出，要全面深化供给侧结构性改革，对于企业而言更要做到提供优质高效供给，通过杜邦分析法来分析基本经 营状况，达到降本增效的目的。

四 山东太阳股份有限公司的盈利能力分析

（一）山东太阳纸业股份有限公司的简介

省略

（二）山东太阳纸业的杜邦财务分析及行业对比

1 销售净利率的计算与分析

表4-1山东太阳纸业股份有限公司2015-2019年销售净利率及相关数据

由表4-1可以绘制出山东太阳纸业三项费用2015年-2019年对比图，见图4-1：

图4-1 山东太阳纸业三项费用2015年-2019年对比图

由图表可知，山东太阳纸业股份有限公司的净利润呈现不断上升状态，但是由于在2017年增加了研发成本，这 是销售净利率在2017年以后呈现下降趋势的一个重要原因。 一个公司的研发意识对于公司而言具有非常重要的意

义，可以促进公司产业转型，产品质量得到提升，不断研发新产品，增加市场竞争力，使公司可以健康可持续发

展。同时不难发现太阳纸业的管理费用从2017年的4.13亿元到2018年的5.56亿元再到2019年的5.64亿元不断呈现上 升状态。而销售费用也是一个不断上升的状态。由此可以得到山东太阳纸业股份有限公司的销售净利率在2017年以 后呈现下降的趋势，这主要和成本不断上升，冲减了利润有关系。该公司未来需要在保持研发成本不断投入的状态 下，减少管理费用和销售费用的支出，做到简化包装成本和减少公费招待，不断提升员工节约意识，以此严格管控 企业成本，进而提升销售净利率。

表4-2山东太阳纸业股份有限公司2015-2019年同行业销售净利率对比项目指标

由表4-2得出山东太阳纸业销售净利率同行业对比图4-2：

图4-2 山东太阳纸业股份有限公司同行业2015-2019年销售净利率比较图

由图可以得到山东太阳股份有限公司的销售净利率是呈现逐年上升的状态，在2017年和2018年一直处于行业平 均水平，但是到了2019年太阳纸业的销售净利率大于山鹰纸业和晨鸣纸业，由此可以得出近年来，山东太阳纸业的 销售能力比较强。但是由于2019年造纸行业普遍不景气，所以从纵向数据上来看，对于太阳纸业而言，在未来还将 会有很大的发展前景和提升空间。因此太阳纸业仍需要提高销售盈利能力。

2 总资产净利率的计算与分析

表4-3 山东太阳纸业股份有限公司2015-2019年总资产净利率及相关数据

数据来源：同花顺

从表4-3可以绘制出山东太阳纸业股份有限公司同行业2015-2019年的总资产净利率比较分析图，如图4-3：

图4-3 山东太阳纸业股份有限公司同行业2015-2019年总资产净利率比较图

从图表可以看出，山东太阳纸业股份有限公司的总资产净利率变化虽然较为平稳，但是从2017年开始有所下降 ,从9.73%下降到8.07%再到2019年的7.11%。这表明公司的每一元资产所带来的收益逐渐减少。由表也可得到太阳纸业总资产数远小于行业平均数。

从同行业——山鹰国际控股股份公司的近五年总资产净利率变化数据上来看，2018年山鹰纸业的总资产净利率 远高于山东太阳纸业。究其原因， 一方面是山鹰纸业净利润高于太阳纸业；另一方面，太阳纸业的总资产持有率远 远低于行业领先水平。这说明，太阳纸业生产规模相对于行业平均水平较小，为提高公司运用资产所获得利润水平，太阳纸业需要提高总资产的持有率，优化资产配置。从2019年的数据上来看山鹰公司的净利润骤减，同行业纸 业发展前景不佳。但从长远上来看，太阳纸业总资产数量远远小于山鹰纸业和，太阳纸业需要，提高总资产净利率，增加专有设备的购入扩大生产规模。

3 总资产周转率的计算与分析

表4-4山东太阳纸业股份有限公司2015-2019年总资产周转率及相关数据

数据来源：同花顺

由表4-4可以绘制出山东太阳纸业股份有限公司2015-2019年总资产周转率比较分析图，如图4-4：

图4-4山东太阳纸业股份有限公司2015-2019年总资产周转率同行业比较图

山东太阳纸业股份有限公司的总资产周转率，呈现波动状态，从2015年0.6次上升到2017年0.82次又峰回路转在 2019年又跌落到0.74次。总资产周转率的减少，说明了太阳纸业的销售能力的下降，资产投资的效益略有降低。

通过图表分析可以观察得出同行业中顺洁柔纸业股份有限公司的总资产周转率呈现逐年稳定上升的状态，并且 周转率也高于太阳纸业，对于太阳纸业而言还有一定的上升空间。我们可以得出太阳纸业的销售管理模式其实存在 着一定的问题：太阳纸业的资产利用效率和管理质量均弱于洁柔纸业，资金的回流速度在这几年有降低的趋势。所 以太阳纸业必须加强对这方面的重视，加强对存货和应收账款的管理， 积极处置闲置不用的资产[16]，获得二次收 益，提高收入，从而提高总资产的周转率，增加资金的回流效率。

4 权益乘数分析的计算与分析

表4-5山东太阳纸业股份有限公司2015-2019年权益乘数及相关数据项目指标

数据来源：同花顺

由表3-5可以制作出山东太阳纸业股份有限公司2015-2019年的权益乘数同行业分析图，如图3-5：

图4-5山东太阳纸业股份有限公司2015-2019年权益乘数同行业比较图

从图表得出太阳纸业权益乘数逐年下降。从2015年的2.76下降到2019年的2.21，该比率的不断降低，表明太阳 纸业在控制降低财务风险，公司不再扩张，有意进入稳健型后期发展。 公司投入资本占全部资产的比重越来越大， 企业的负债越来越少，债权人的利益得到了更多的保护，企业财务风险降低，但是从另一方面也可以看出，该公司 财务杠杆利用率较小，财务杠杆收益较少。从同行业数据不难看出太阳纸业的权益乘数位于行业较低水平，从2017 年以来太阳纸业的权益乘数一直是下降的状态。

太阳纸业不断减少财务风险，导致权益乘数不断下降，事实上公司需要正确的使用财务杠杆，这虽然会让企业 承担一定风险，但是却可以给企业带来很多经济效益。如果外部的借款筹资过于稀少，反倒会影响企业经营的绩效，这是大大不利于企业资金的流通的。所以公司需要合理安排资金，适当运用财务杠杆效应，以此获得收入，达 到企业利润最大化[17]。

5净资产收益率分析的计算与分析

表4-6 山东太阳股份有限公司2015-2019年净资产收益率及相关数据

数据来源：同花顺

通过表4-6可以得到山东太阳有限公司2015年-2019年的净资产收益纵向分析图，如图4-6：

图4-6 山东太阳纸业有限公司2015-2019年净资产收益率比较图

净资产收益率是杜邦分析法最核心的指标之一，通过数据分析，我们可以得到太阳纸业的净资产收益率十分不 稳定，从2015年的10.34%上升到2017年22.65%，达到了峰值，随后在2018年和2019年开始下降，分别为19.54%和

16.12%，说明了2018年和2019年太阳纸业有限公司盈利能力有所下降。

因为净资产收益率主要受总资产净利率和权益乘数影响，结合表3-7的综合指标一览表，可以看到权益乘数在不 断下降，但是总资产净利率在2017年以前属于不断上升的状态。到了2018年和2019年总资产净利率降，这对于净资 产收益率有着轻微负面的影响，与此同时权益乘数也在不断下降，受二者共同影响，净资产收益率在2018年和2019 年呈现下降状态。

从图中我们可以看到太阳纸业的净资产收益率增长不稳定，但是总体高于行业水平，占据了一定优势，但是想 要取得更好的成绩仍需要采取稳健的措施，不断加强企业的管理。

综合上述图表，我们可以得到山东太阳纸业2015—2019年杜邦分析体系主要指标一览表，如表4-7： 表4-7山东太阳纸业股份有限公司2015—2019年杜邦分析体系主要指标一览

综上所述，我们可以综合分析一下2018年以后太阳纸业净资产收益率下降的原因。结合杜邦分析法来看，由于 净资产收益率受总资产净利率和销售净利率共同影响，从该公司五年数据来看，权益乘数虽然处于轻微下降状态， 但是一直较为稳定，因此，2018年以后，该公司的净资产收益率不断减少， 其实是与其销售净利率和总资产周转率 有关。如图所示，2018年和2019年，该公司的净资产收益率呈现了下降趋势。究其原因是因为太阳纸业在2018年增 加了研发费用，并且销售费用和管理费用等成本不断上升，导致销售净利率下降。并且由于闲置资产的浪费和销售 净利率的下降，又共同导致了总资产周转率的下降，进一步导致了该公司净资产收益率不断下降。

五 山东太阳纸业股份有限公司存在问题与解决对策

（一）山东太阳纸业股份有限公司存在的问题

1 销售费用提高，销售净利率下降

销售净利率在2017年以后呈现下降趋势，是因为成本费用没有得到有效的控制。原因在于： 一方面现下市场过 于重视繁重的包装，导致公司为了迎合市场，在包装上投入过多资金，层层包装，造成浪费，产品的成本不断的上 升；另一方面，近期纸浆期货市场价格波动频繁，原材料耗用资金过多，导致成本上升。

2 管理效率低，公司盈利能力下降

山东太阳纸业股份有限公司的管理费用在逐年上升，由于随着公司规模的进一步扩大，员工的不断增加以及从 2018年开始研发人员的不断加入，导致公司效率的提升速度不能匹配内部，导致公司内部的管理费用不断增加，造 成了不必要的成本费用。

3 资金使用率比较低

结合上述权益乘数的分析，山东太阳有限股份公司的权益乘数呈现不断下降的状态，这体现了太阳纸业对于杠 杆效应的利用并不多，所以资金的利用效率比较低。只有拥有合理的运用杠杆的意识，加强资金的流通效率，才能 提升公司获利的能力，使得企业价值最大化。

4 总资产周转率降低，资产闲置多

太阳纸业存在部分存货和固定资产闲置积压，同时由于受到疫情的影响以及季节性原料的缺少，没有制定及时 合适的生产方案，从而导致生产环节和销售流程的脱节，存货周转水平低进而导致总资产周转率下降。

（二）解决山东太阳纸业股份有限公司存在问题的策略与建议