「基金定投是一种适合学生和懒人的理财方式」是一种舆论导向还是真不错的理财方式？

「基金定投是一种适合学生和懒人的理财方式」是一种舆论导向还是真不错的理财方式？

2020/5/5 修改，文末新附加超级详细的估值投资攻略，可以拿起小本本啦。

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我来答一下吧，分享一篇专门讲基金定投的文章，我认为干货还蛮多，希望大家能学到点知识，以下为正文：

基金定投，全称为基金定时定额投资，据调研报告称其在美国已经占到了基金投资的39%，然而在中国却仅占10%不到，为何成熟资本市场的美国老百姓更喜欢进行基金定投，而中国人却鲜有关注？从根源上来讲，我认为是中国人赌性较重，喜欢赚快钱，其次金融市场知识、体系尚不发达的中国要熟悉这个新玩意也需要一个过程。其实基金定投可是理财的神器之一，集储蓄、保值、升值、流动性于一体，欲成为理财达人的话不可不学。

本文上半篇主要讲基金定投的原理、优缺点以及购买方法，下半篇讲如何选定投基金的品种以及投资策略。

基金定投是一种小白理财方式，其关键在于需要间隔一个周期投资一次定额资金，为什么好呢？因为以固定金额投资，低价位就会购入更多份额，高价位就自然购入较少份额，以此降低平均持仓成本，等到价格回归到中高位时将其卖出赚取利润。我们看案例1，如下图，小明在1月到4月开始定投，每个月固定投资600元基金，1月份单价为30元，2月份涨到60元，3月份又跌回30元，4月份继续下跌跌到15元，5月份涨回30元再将份额全部卖出，我们来计算一下小明的这次投资的盈亏情况：

根据金额/单价=份额计算，每次投资600元，那么1月买入20份份额，2月买入10份份额，3月又买入20份份额，4月买入40份份额，总共即买入90份份额，平均单位价格为2400/90=26.7元，在5月以30元卖出，共获得2700元资金，相比总投资额2400元要多出300元，收益率共12.5%。股市虽然经历了一轮波峰和波谷后回到了原价，但投资者却获得了盈利，核心原理就是利用高价买入份额少，低价买入份额多，在经历市场波动后通过摊低单位成本，再在市场回暖时以中高价位售出从而获利的方法。案例1只是理论，大家可能觉得思哲讲的不够实际，那么我们来结合真实数据分析吧，再看案例2。

案例2如上图，截取07年3月到09年7月共28个月的上证指数的数据（每个长方形代表一个月的K线），中途经历了一个波峰和波谷，且波峰持续时间长达14个月，波谷持续时间亦为14个月。举个例子，我假设上证指数点位即为基金单价，按月每次定额投资40万元（为便于计算，多少并不影响结果），从2007年3月的3183点开始定投沪深300指数基金，再在2009年7月3412点卖出，期间共28个月的累计收益率是17%，年化收益率是7.0%（详算如下表），有没有发现，尽管价格波峰走得很高而波谷却并非很低（份额增加效果不如波峰明显），且面积上也是价格波峰大于价格波谷，最终价格是以近乎原价卖出，但竟仍然是盈利的，这里就是利用着定额投资高价位低份额，低价位高份额的买入原理。

接下来再来看下中国近十年股市的走势，下图是一张06年到16年的上证指数走势图。

有没有发现中国股市的特点是牛短熊长？思哲简单统计了下，假设投资者在07年的6124点时开始按月进行定投，穿越了近8年的熊市后在15年牛市5000点时卖出，平均持仓成本仅为2517点，收益率达到2倍，折合年化收益率9.64%，如果算上货币的时间价值的话更恐怖，年化收益率达到了惊人的17.1%，最重要的是长时间的熊市让投资者的持仓成本降到了惊人的2517点，即使是以现在跌得不行的2763点时的点位卖出，投资者也能保证盈利。所以简单的总结一下，基金定投最大的优点有以下几个：

（1）弱化了入市时机选择的重要性。虽然通过以上分析我们知道，当股市价格在短期内趋于下降到低谷，最终回升为高位的情况收益率会更高于中间涵盖波峰波谷或者其他等情况，但无论何时选择入市时点，在长期的定投下通过降低单位持仓成本，只要股市最终回归正常价值点或者更高位，之前定投厚积的份额就能为你带来丰厚的回报。

（2）减少投资者狂热风险。现在很多股市投资者看好哪只股票直接就提起刀来，全仓杀入，基本都是半仓以上，这对于缺乏投资经验的小白来说是相当危险的，即使对于股市老手也是，今年多少人认为能突破往年6000点大关的理财达人们被打脸了？现在又有多少投资人被深深的套在了2750点的漩涡之中呢？基金定投，由于其分批入市，且定额投资的特性，注定其不会出现长期高额持仓成本的现象，从而大大减少了被深套的风险。

（3）风险波动越大收益反而越高。这一点在我举的第一个例子和第二个实例对比下有所体现，第一个例子中1个月从30元涨到60元，2个月后又跌到了15元，之后才涨回30元，这一跌一涨，短短4个月就实现了12.5%，即年化42.4%的收益，而实际数据中股市的波动更小，实际数据中07年-09年定投的年化收益率为5.38%，07年-14年年化收益率9.6%（这里的收益率均不包含货币时间价值）

（4）工薪族拿月薪为主，适合基金定投。由于工薪阶层每个月拿固定工资，所以能抽出一定比例每月固定取投资，对于土豪来说，有钱即使要做基金定投也必须拆成一份份的非常麻烦，但是我们工薪族的就很好做到了啊O(∩_∩)O~这点我们比起土豪来说充分的利用了货币时间价值的优势，嘿嘿。

（5）快速调整投资组合。定投由于其分批资金进入的原理，所以基本不会出现全仓操作，如果发现了更好的投资标的，自己可以根据盈亏情况选择继续定投或者退出改投新标，亦或投资人在多年定投中收入增加了，直接增加一项投资标的亦可。

（6）强制储蓄，开源节流。由于每个月自动扣款，能强制让大部分的月光族们留下一笔钱来做理财，正好基金定投最适合的就是用作养老金、子女教育金等长远支出金。

（7）避开人性的弱点。这里思哲说得可能有点大，不过人确实如此，炒股的小白们都喜欢追涨杀跌，随波逐流，非常容易对一些股市消息产生过度反应，通常连续几个跌停板就坐不住要抛售了，但如果选择了基金定投的投资方式，那么无论是价格上涨还是下跌你都挺开心的，上涨了更好，下跌了我就会买入更多的份额，主动买套，只要成本不断被拉低，等市场回暖后我就可以再赚它一笔。

说了那么多基金定投的好处，难道定投就是完美的吗？NO，任何投资方式都有其缺陷所在，那么基金定投又有什么坏处呢：

（1） 短线投资存在亏损风险。定投虽能降低风险，但不能杜绝风险，比如你定投一个指数基金，这只基金开始一直涨，但没过多久又跌回了原价，那么这时你把它卖掉，即使高价时定额投资减少了买入份额，但平均价格还是在原价之上，亏损是必然的，所以基金定投适合长线投资，定投最强就是两个牛市波峰买入也能获得很高的收益，如果做不到神准的判断力，就一直坚持定投吧，只要中国的股市不跨掉，最终价格回到了你的平均持仓成本之上，你大量的买入份额都会给你带来一笔可观的利润。

（2） 牛市时收益不如一次性投资。定投最爱熊长牛短，一波带走啦，中国虽向来熊长牛短，但是牛市总是会来的，如果牛市来时你还是把攒着的钱分批入市，那些把钱全部砸进去买股票基金的小伙伴收入肯定比你高啦，但事实上，牛市来了又有几个人能及时逃离呢？所以全仓还需三思呀~~~ 基金定投还需注意以下几点：

1.止盈不止损。就如我在坏处1中所提到的，基金定投通过摊低单位成本，增加份额的方式，等最终价格回到合理估值或高位时将其卖出来获利，如果你刚开始投资每天一看账目上是浮亏的，且价格一直在低位涨不上去就把它亏本卖掉了，等它春天来了你就只能一个人静静地角落里后悔了。

2.坚持定期投资。假如你是手动投资，投了这个月忘了下个月，过两个月想起来了又继续，这样三天打鱼两天晒网的话是很难保证定投的效果，只有把时间连贯起来了，你才能完整的通过定投平滑整个股市巨幅波动的风险。

3.定投周期不要太长，一周一次或者按天都可以。为什么要这么做？因为股市是瞬息万变的，假设这周股市先是经历了两个跌停再经过三个涨停，如果你是按周投可能你的感受只是价格上涨了7.8%，但是如果每天定投的话就把中间跌价所带来的额外增加份额都买到了，而按周定投却做不到。 那么如何进行基金定投？简单说下，如蚂蚁财富、天天基金网等APP都有这个功能，大家可以找一下，非常简单，定投周期可供选择，不过定投也可以手动申购，就是会操作麻烦一点，还有些场内基金需要到二级市场上买入的就需要证券开户了，具体可以见我另一篇“如何选择股票型基金”一文中去了解。

接下来聊聊定投的实际操作。

首先是标的，基金也分很多种，我推荐小白们购买跟踪大盘的指数型股票基金，原因主要在于普通股票型基金选择的股票数量少且带有很强的主观因素，中国的证券市场绝对比企业活的长，一个公司未来的前景受很多因素制约，现在几年的发展顺利不代表未来数十年能屹立不倒，但中国上市公司组成的股票指数是安全的，只要中国经济不垮掉，股市就不会崩盘，只要中国经济在健康发展，股市从长远来看必定有升值的空间。

指数型基金跟踪的指数也分很多种，国内指数我主要推荐沪深300指数，其跟踪中国300只最具行业代表性的股票走势，其市值就占A股总市值的60%，所以走势与上证指数十分接近。如果有精力的投资者还可以配置跟踪香港股市的恒生指数以及美国股市的标普500的基金，美国是世界上最大的资本市场，且近来经济有复苏之势，可以在定投的比例上将沪深300、恒生指数、标普500上各分配60%、20%、20%，用以规避A股市场上时而暴涨时而暴跌的阶段性风险以及系统性风险。

以上是普遍型的定投标的，如果你有非常看好的行业，也可以拿出一定比例投资行业板块的指数基金，比如目前成长度不错，高roe的食品饮料板块，那么从这个行业板块中挑取费率最便宜的指数基金进行定投，比如国泰国证食品饮料的年管理费是1%，而天弘食品饮料指数的年管理费是0.5%，也是市场上最便宜的，因此我选择天弘食品饮料指数a（001631）进行定投，将看好的行业板块加入到定投组合中去，就可以形成一个以沪深300、恒生指数、标普500以及食品饮料指数各40%、20%、20%、20%的组合，注意思哲只是随便举了个例子，绝无打广告的意思哦。

接下来讲定投策略，上文中说的是定期定额投资，这篇文章中则衍生出更高级一点的投资策略，还记得定投的核心原理么？在价格波动中，由于定额投资，在低价位将买入多的份额，高价位则会买入少的份额，那么我们人为将波动变大，加大力度，在低价位买入更多的份额，高价位买入更少的份额行不行？是可以的，如何操作呢，干货来了，注意看：

首先确定一个估值点位。根据2006年至2016年股市的整体点位水平，我认为目前2700—3000点是一个股市合理估值的区间，06年后股市也长期在2700点-3000点这个区间中徘徊。

其次确定定投基数，在工薪阶层的年轻人中，如果属于小康阶级，我认为定额金额比例在每个月结余的30%-50%左右比较合适，这个因人而异，假设小明月收入6000元，他每月的结余为3000元，那么他每个月定投基数应该在1000-1500元左右较为适宜。

为什么这次我称之为定投基数？定投基数也就是指每次固定投资的金额，回到案例2，这次我们把之前的定额投资改为不定额投资，如上图，在2007年3月的3183点定投开始至2009年7月的3412点卖出的过程中，具体投资方案为下表：

上述图表你应该长按保存起来，它是什么意思呢，举个例子，假设投资者定投基数为2000元/月，如果上证指数为4000点，其在3900-4200的区间，那么投资者该月应该投基金的金额即为2000乘以50%也就是1000元。

接下来我们按上图调整之前定额投资的策略，为方便计算每次定投基数仍为40万，上证点位即基金单价，最后以3412点的价格卖出，仍是在2007年3月的3183点处开始定投，但每次投资金额是定投基数乘以上表中上证指数区间所对应的比例，调整后的对应表格如下，括号中表示之前40万/次定额投资的数据。

经过对比后我们知道，应用思哲图表上的策略后，我们的单位持仓成本由2915点降至了2439点，而定投收益率从原先的17%增加到了40%，总结一下即：定投通过增加持有份额，摊低单位均价来获利，利用这个特点，我寻找一个估值点，高于估值则减少投入金额，低于估值则加码买入，进一步摊低我的单位持仓成本，最后在股市回到合理估值价位时卖出获利。

有的人会想，股票与股票型基金十分相似，那么在股市中是否又可以采取这种策略呢？实际上也是可以的，但选择这种策略要求投资者对个股股价有一个合理的估值，知道价位是处在高位还是低位，而且能判断公司未来发展前景，在满足了以上几个条件的前提下，才能最大降低此法进行股票投资的风险。

接下来再看之前的06年到16年的上证指数，如果按照之前思哲提供的投资比例公式从2008年1月上证指数5000点开始定投至2015年5000点时卖出，过程中投资者将从2010年10月起到2014年12月整整4年多的时间从3000点以下的点位以多于定投基数的资金吸收更多的基金单位，在中国股市普遍熊长牛短的特点下，最终获益将从原先的9.614%年化收益上升至15%甚至更多。

有没有发现？即使是定投投资者投资于人们最恐慌的股市至高点时，只要能坚持定投，对于后市的获利空间仍然是极为可观的，股市指数攀登得越高，最后也一定会跌得越惨，所以不要害怕，谷底才是定投投资者的春天。

另外需要特别补充的是，之前思哲以3000点作为估值点位，向上减码，向下加码，那么是不是就永远以3000点为估值点位呢？不对，因为在20世纪末时股市还是在1000点-2000点之间波动，这时思哲会以1300点作为分水岭，随着中国经济的发展，上证指数应该是逐年缓慢向上攀爬的过程，估值点应在5-7年后作一次调整，具体怎么调则要跟中国的GDP增长率结合起来，根据往年的研究上证指数从1990年的128点到2014年的3235点24年间平均年涨幅为14.5%，而GDP从18774.3亿元增长到636462.7亿元平均年增长15.8%，GDP的涨幅与上证指数走势相近，所以上调率可以参照往年的GDP增长率来制定。

定投对投资时点把控的要求并不如一次性投资的要求高，那对于卖出时点怎么看呢？我认为，在你开始定投之后，只要你当前的账面是浮盈的，你便可以选择卖出，当然最好选在牛市的时候，因为卖出价格才决定你的盈利，思哲建议卖出价至少要高出估值点位，且账面浮盈才可，也可以制定一个收益目标，当收益率达到目标后再做卖出。文章的最后再给各位粉丝朋友点个醒，要想增加收益，定投还可以选择以带有杆杠的分级基金B作为标的，但是要选择不会下折的分级基金哦，分级基金B在熊市如果发生下折会产生巨额损失（详情可见我另一片文章分级基金），目前市面上不会下折的分级基金主要有深成指B和H股B。

总结：

1.基金定投的核心技巧在于摊低单位成本，越跌越投，波动越大获利越大。

2.基金定投的优势在于分批入市，适合工薪阶层理财，且简单易上手，没有太过于高深的技巧，弱化了择市时机的重要性，通过使用加强版的基金定投策略甚至可以获得年化20%以上的收益。

3.基金定投的核心理念是坚持定期投资，止盈不止损，当达到预期盈利目标时选择卖出或者继续定投。

4.基金定投在时间充沛的情况下周期越短越好，能充份平滑风险，增加收益。

5.基金定投的金额控制在月结余的30%-50%（激进型投资者可以在50%以上）其余金额应该分散配置在货币基金、P2P或者银行理财等等。

6.定投标的不宜过于集中，可组合配置沪深300指数、恒生指数以及标普指数基金来分散系统性风险。

7.上证点位与定投比例关系图并不是一成不变的，它随着证券市场得发展而变化，上图是我对于上证指数的见解，未来大家也要视情况进行更正。

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2020.5.7号更新

眨眼时间已经过去数年，这么多年来我研究了一些新的策略让指数基金定投收益更好一些，分享给大家。

首先，基金定投我推荐大家投资指数基金，因为指数稳定，跟随国家经济走，而主动股票基金不稳定，看基金经理心情，定投可能踩雷，巴菲特老人家也一直说要我们定投指数基金！

之前我们聊定投只是针对上证指数的点位进行操作，但假设上证点位一直处于高位，根据过去我的投资策略，就只能清仓无法进行布局了，这时我只能大部分的钱放在固定收益的理财里，如果我想要继续提高收益，还有没有其他办法？

由于市场上所有指数涨跌幅都不是完全同步的，比如沪深300在17年中累计涨幅高达20%，而创业板指数在17年中涨幅为-20%，在此消彼长的一年中，走出了一个剪刀差。

资产是具备轮动效应的，就好比14年炒沪深300，15年炒中小创最赚钱一样，如果可以横向对比各个不同指数之间的相对估值，筛选出估值处于最低位的指数并及时投资，这时随着市场风格的转换和反弹，则可以获得更高的超额收益。

思哲在16年末我的公众号里发布了指数估值图，对每个指数分别做了一个估值测算，根据估值表格推荐了三只指数对应的基金（上证50、上证红利、恒生国企）如下表：

（当时我测量估值是以PE/历史PE均值为核心指标的）

在2017年市场分化剧烈的情况下，上证50上涨21.18%，上证红利上涨16.3%，恒生国企指数上涨21.15%，同期创业板指数亏损20.4%。

那么如何给指数做估值，挑选出能暴涨的指数，剔除下跌风险大的指数呢？

首先，对指数进行估值，不单是我前面说到的一个PE，还有PB、ROE、PEG等等，我们展开来一个一个讲解。

判断大盘指数的估值最常见的便是市盈率PE倍数，市盈率即市值比上每年净利润，比如我投入了1个亿买下一家企业，企业每年给我带来了1000万净利润，那么要10年才能回本，所以市盈率就是10倍，那么大盘的市盈率如果过高，说明回本期限更长，则代表着估值过高，比如15年的牛市，创业板市盈率普遍高达100倍以上。

但是绝对市盈率并不总是起作用，因为指数的净利润增速都是不同的，假如一个指数的市盈率是50倍，但是它每年的净利润增速高达100%以上，那么第二年由于净利润翻了一倍，那么它的市盈率就变成了25倍，第三年如果再翻一倍，市盈率就成了12.5倍，但如果另外一只指数每年净利润增速是0，第三年结束市盈率还是20倍。

所以你能保证20倍市盈率的指数比50倍市盈率估值的指数更值得投资吗？

由于国内不同指数的企业发展增速明显不同，比如中证500指数成长性就要优于沪深300，所以要结合指数本身历史的市盈率来进行相对估值。

如下图，我做了一个创业板的历史市盈率中位数与当前市盈率以及创业板指数的关系图。

图中蓝线是当前市盈率线，绿线是历史市盈率中位数线（当时时点的历史市盈率中位数），红线是创业板指数走势线。

对比红线和蓝线会发现，其实市盈率和指数的走势是非常同步的，指数涨，市盈率也会上涨，只是幅度不同罢了，不过为什么指数最后涨上去了而市盈率没有涨上来？是因为指数里的成分股里面每年都有净利润增速，净利润的增加从而推动指数继续上涨，而市盈率本身是纯粹多少年回本的一个估值，因此两者虽然走势相近，但是最后纵向的差距是创业板企业创造的净利润的体现。

如下图，我们再来看蓝线和绿线，会发现绿线（历史市盈率中位数线）是一个非常稳定的值，当蓝线（当前市盈率）下穿绿线（历史市盈率中位数线）之后（时点1），显然此时是一个适合逐步建立筹码的时机。而当蓝线上穿绿线之后（时点2），可看出此时牛市已经启动，估值逐步被推向高位，此时应逐步减仓，再之后到现在牛市泡沫破灭，蓝线继续下穿绿线（时点3），开始进入漫长熊市，又可以开始布局了。

可以同样类比沪深300，标普500都有十分接近的定律，即当前市盈率高于历史市盈率中位数时，我们应该谨慎建仓，而当前市盈率低于历史市盈率中位数时，我们则应该适当加仓。

根据市盈率中位数来和当前市盈率进行比较可以发现指数相对高估和相对低估的区间，因此即将指数的当前市盈率除以市盈率历史中位数，得到一个PE比率指标，根据指标的大小从而来衡量自身的估值高低，指标越小，相对估值越低，我称之为中位数估值法（17年大涨的指数就是靠这个筛选出来的）。

必须提醒一下的是，中位数估值法更适合大盘规模指数（比如上证50、中证500），行业指数由于受到宏观政策、行业经济周期、未来盈利前景等影响，市盈率预期也随之变化，因此作用有限，只适合参考。

以下是目前市场上最常见的12只规模指数市盈率中位数估值表格（2018.5.5）：

图中可知，目前市场上中证500的市盈率已经远远低于市盈率的历史中位数，说明相对其他指数，自身已经是处于极度被低估的状态。

02 市净率（PB）

即市值和净资产的比值，净资产等于总资产减去负债。

你的一套价值100万的房子有20万贷款，净资产就是80万。

房子卖出去也就80万上下波动。

但是上市公司不同，由于其每年都可以生钱，所以一般市值都是净资产数倍。

一般来说市净率越低的股票，投资价值较高，反之，则投资价值较低。

由于市盈率在净利润为负或者极小时会产生巨大波动，但市净率是相对稳定的值，因此结合市净率中位数估值法会更有效。

如下是市净率中位数估值表格：

可见恒生国企、上证50以及上证红利在市净率PB比率这项指标上，处于较大的估值洼地。

03 净资产收益率（ROE）

上市公司的净资产与净利润的比值。

我养了100只鸡，每年下15个蛋，100只鸡就是我的净资产，15个蛋就是我的净利润，15%的产蛋率就是净资产收益率ROE。

一家上市公司，有10亿净资产，每年有1亿净利润，那么它的ROE就是10%。

对应指数的ROE越高，说明其盈利能力越强。

因此ROE是企业用来计算内在投资回报的核心指标，通常情况下，如果指数的ROE能常年保持15%以上，那么绝对是有望突破十年十倍的牛指。

以下是各指数目前ROE表格：

目前全市场来看，纳斯达克指数是最具备投资回报的规模指数，其同等净资产带来的回报最多，标普500其次，说明美股企业近年来盈利能力是相对优于A股的。

04 股息率

假如有一个技工，雇佣他的市场价是5000元，每年能给你赚500元，但其中300元要给技工买工具加大生产效率，只有200元能拿到手。那他的股息率就是200/5000=4%，显然你每年拿到手的越多，说明真金白银才越多，毕竟没到手的钱不是真正的钱。

股息率这个指标有很多用处，比如它可以用于分析股票赚的钱是不是真实的，而非财务造假所得，毕竟真正分出去的钱才最有说服力，股息率越高的股票，其安全边际越高。

但有一点要注意，股息率并非永远是越高越好，往往股息率很高的企业，都处在成熟期或者夕阳期，因为它们已经深知已经发展遇到瓶颈，继续将资金投入再生产已经效果有限，所以只能选择将利润进行分红。

所以具体情况得具体分析，对于追求成熟期指数，因为其自身发展已到瓶颈，所以股息率越高越好，是一个加分项；

Ps:什么是成熟期指数呢？一般泛指银行、地产、基建等，宽基里如上证50，smart beta如中证红利等。

深蓝线为指数的点位，晨色面积区间为股息率百分位

如图是中证红利的股息率百分位与指数走势近十年的变化，显然中证红利股息率越高时（分位点越高）投资价值越高。

对于追求成长类指数，由于企业需要更多资金用于投入再生产，所以股息率的参考意义有限。

05 市场利率

假如雇佣一个技工，给你创造的股息率是4%，这时市场的五年期企业债利率是5%。

那么你会选择借钱去雇佣技工吗？显然不可能，因为这时借钱投资是不划算的。

但如果市场的五年期企业债利率降低到3%，这时你可能又有融资扩大产业的冲动了。

所以市场利率的高低，间接反映了股市的投资价值，如果市场利率很高，那么直接买债券也有非常不错的收益，导致股市的吸引力大大降低。

这个指标有什么意义呢？

对于企业自身而言，前面我们分析过，ROE就是净资产与净利润的比值，也即资产的盈利效率。

如果指数长期的ROE高于五年期企业债利率，那么企业自身就有很强的安全边际，它可以选择融资扩产来轻松实现净利润的提高。

如果指数长期的ROE低于五年期企业债利率，那么该企业的安全边际就很弱，这时企业盈利效率太差，导致它压根就不能通过融资扩产的方式来提升利润，尤其当企业有高昂的有息负债时，它就很容易陷入困境。

对于投资人而言，我们可以用指数的盈利收益率减去市场利率得到一个值，这个值可以称之为风险溢价。

风险溢价越高，说明投资人的安全边际越高，如下是沪深300的风险溢价走势图，显然风险溢价越高，指数的安全边际越高。

深蓝线为指数的点位，浅蓝面积区间为风险溢价

如图，以上是沪深300指数风险溢价与指数的近15年走势，08年高位时市场的风险溢价是负值，这时恰好股市处于历史高位；14年时市场的风险溢价高达8%以上，这时正对应着市场的底部。

对于股票指数的估值，我们可以从以下几个维度来分析：从历史PE估值水平的角度；从历史PB估值水平的角度；

从ROE的角度；

从盈利收益率的角度；

从股息率的角度；

从市场利率的角度

当然，大家注意了，以上一系列指标里，最核心的部分还是长期ROE，毕竟它直接决定了长期投资该指数的预期回报率，其次才是根据其他辅助指标，来判断指数的投资价值。

这里思哲根据指数的ROE和历史PE、PB比率、股息率、市场利率等指标，结合以上因子自己做了一套量化算法，推出了加强版价值排名表。

指数价值排名从上至下依次递减。

如下是2020年5月4日最新的排名表：

为什么要划分颜色线呢？这里我将指数的预期收益和五年期企业债利率作为对比，进行了一个分区：

如果指数的预期收益高出五年期企业债利率较多，那么就会被划入绿色区；

如果指数的预期收益适中，就会被划入蓝色区；

如果指数的预期收益较低，那么就会被划入粉色区；

如果你在实时更新的估值表中发现指数处于对应绿色低估值的区间，在定投日时，则把定投资金投资到相应跟踪的指数基金中去。

当市场上全部的指数都处于蓝色（正常）甚至是粉色（高估）时，我们将手头的基金根据止盈策略的实施情况，选择不继续追加投资或者全部卖出，再转入固定收益的债基中。

当某只指数基金实现1年期，定投年化10%收益率时，再将其卖出止盈，根据市场估值，投入到估值表中低估值的指数中去，从而循环寻找低估值区间指数进行定投。

估值表格定投法，可以根据市场风格低估值区域的轮动来进行不同的配置，即减少大盘高低位影响，假设沪深300估值太高，我就去投资低估值的其他指数，从而做到持续挖掘低估值领域的指数基金并且进行定投！

2.定投指数

这里说一个我们估值表很有特点的地方，即定投指数。

定投指数即大家每个月定投时，我建议定投基数的倍数（定投基数也就是平时定投的金额），比如小明每个月收入10000元，打算固定每月定投3000元的基金，如果定投指数是1.4倍，说明这个时候市场处于低估，因此建议定投投资3000*1.4=4200元。

关于定投指数算法，我设定的是定投指数=（中证全指历史PE中位数/中证全指当前PE）²，显然这个值越高于1，说明市场越低估，我们每个月定投的金额也应该越多。定投指数是基于中证全指的估值来决定的，中证全指是反映A股市场最全面的指数，几乎涵盖了A股绝大多数股票，所以中证全指所处的PE历史位置具有比较大的参考价值。

具体获取估值表，欢迎关注我的公众号：思哲与创富，发送“估值”或菜单栏查看，每天都有更新。

更多基金投资的小技巧，建议可以看下这篇：职业基民是怎么炼成的 ，里面总结了我近几年关于基金投资的心得和各种干货。