全球流动性过剩为什么还要实行宽松的货币政策？

全球流动性过剩为什么还要实行宽松的货币政策？

谢瑶，

这个问题，其实要怎么看流动性过剩，如果针对经济发展而言，流动性什么时候都不多，你可以看下纽约联储的repo和中国的shibor利率，还有伦敦的LIBOR利率，这个利率上下起伏不大，就最近美联储观测到repo利率有所暴涨，往后的财政用度增加，美元荒开始，所以才重启了QE。

几十年下来，美国的流动性流往股市比较多，中国的流动性流往房地产的比较多，都被锁到里面了，资产价格上涨，但M1却没有增加多少，中国的储蓄率还是全球最高的。所以可以这么说，什么时候放水都不多，只要面对萧条的时候，我们还有折就行。

另外，说说为啥要重启QE

对了，鲍威尔还特地说这不是QE，而是应对短期资金面收紧的策略，在我们以前的分享中，已经预见到美联储资产负债表的重新扩大，而导火索看起来更像是REPO的突然飙高，银行系统的流动性在财政压力下出现了不合理短缺现象。回顾：昨晚降息后，市场透漏出了一个关键信息

但当我们拆开分析，这次美联储扩大资产购买，对象剔除了MBS也就是最典型的抵押支持债券或抵押贷款证券化产品，主要针对国库券和短期票据而言，但其他特点，无论是在规模上，还是购债方式上，作用结果上都和QE没什么两样。

事实上，早在上次鲍威尔承认将有机扩大资产负债表之前，美联储就已经开始悄悄通过公开市场操作向市场注入短期流动性了。但这并不能缓解美国银行系统巨额的流动性缺口。

根据美联储的报告，彭博统计出来，资产负债表的规模早已经开始触及反弹。而根据高盛的预估，这个流动性的缺口起码有4000亿美元。这个数字还没有被其他投行印证。

最可能的情况是，从2019年的11月到2020年的4月，每月将购买200多亿美元债券。这个规模已经接近QE1的规模。而考虑到即将到来的财政用度高峰，这个估计还可能过于保守。

为什么美联储会突然重启QE？

这个问题也困扰了我很长时间，直到我看到了这样一则情报：美国企业债中的杠杆借贷市场已经开始崩溃。我立即明白，这很可能是美联储重启QE的根源。

这是我们要说的第三件大事：债市下跌的先兆。

你要知道，当初美联储从鹰派陡然转鸽，并开始了8年未见的降息政策，根源就是从垃圾债券得崩溃开始得。

回顾：小心，一场高位抛售已经悄悄开始了。

而现在，美国的杠杆贷款支持债券价格出现了意外得大跌，越来越少的人愿意押注未来企业现金流，发行商们不得不一再降低债券价格出售。

所以为啥要重启QE，就是为了支撑不断下行的经济压力。

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